France Invest publie une nouvelle étude révélant les moteurs réels de création de valeur dans les opérations de capital‑investissement, mettant en lumière comment les PME et ETI françaises transforment croissance, performance et acquisitions en valeur durable. Un éclairage clair, chiffré et essentiel pour comprendre les dynamiques qui façonnent aujourd’hui le capital‑investissement.
Étude France Invest & EY · 11ᵉ édition
France Invest et EY publient la 11ᵉ édition de leur étude consacrée à la création de valeur dans les PME et ETI françaises accompagnées par les acteurs du capital‑investissement.
Cette analyse, devenue une référence depuis 2014, se concentre cette année sur 232 opérations de cession réalisées entre 2019 et 2024, représentant 61 % du marché étudié.
L’étude couvre des entreprises françaises initialement investies en capital‑transmission (LBO), réalisant entre 20 et 500 M€ de chiffre d’affaires au moment de leur cession.
La croissance des résultats opérationnels reste le moteur principal de la création de valeur.
Sur l’ensemble de la période 2019‑2024, 77 % de la valeur créée provient de l’effet résultat, c’est‑à‑dire de la progression de l’EBE.
Cette hausse des performances est portée à 47 % par la croissance organique et à 37 % par la croissance externe, illustrant des entreprises dynamiques et offensives.
Pour le seul millésime 2024, l’effet résultat représente 88 % de la création de valeur, un niveau supérieur aux millésimes précédents et aux moyennes historiques.
La croissance organique contribue à 53 % de l’amélioration des résultats, la croissance externe à 43 %,
tandis que l’effet marge reste limité (4 %).
L’amélioration du profil stratégique et de la taille des entreprises se traduit par des valorisations en hausse.
Sur 2019‑2024, l’effet multiple contribue à 36 % de la performance globale.
Les multiples d’acquisition passent en moyenne de 8,8x l’EBE à l’entrée à 12,1x à la sortie, reflétant la montée en puissance des entreprises accompagnées.
Le capital‑investissement joue un rôle clé dans la professionnalisation et le changement d’échelle, qui se reflètent dans ces niveaux de valorisation.
La hausse de la dette accompagne des stratégies de build‑up, sans dégrader les équilibres financiers.
Entre 2019 et 2024, l’endettement net augmente de +48,9 %, quasi exclusivement pour financer des opérations de build‑up.
Le ratio dette / EBE recule néanmoins de 3,6x à l’entrée à 2,7x à la sortie, grâce à la croissance des résultats.
Pour le millésime 2024, la dette progresse de +75,1 % en moyenne, mais le gearing baisse de 3,8x à 3,1x.
La croissance d’activité absorbe ainsi les financements additionnels, tout en préservant la solvabilité.
Les entreprises accompagnées par le capital‑investissement renforcent durablement l’emploi.
Les entreprises étudiées enregistrent une hausse moyenne des effectifs de 70 %, soit près de 50 000 emplois créés.
Les comités d’entreprise émettent un avis favorable ou neutre dans 99 % des cas, signe d’une transformation socialement acceptée et bien pilotée.
La création de valeur repose sur un renforcement durable des capacités d’innovation et des outils industriels.
Dans aucun cas, les dépenses de R&D ou les investissements corporels n’ont diminué sur la période observée.
La croissance ne repose pas sur une simple optimisation à court terme, mais sur un renforcement durable du potentiel des entreprises :
innovation, capacité industrielle, compétitivité.
La structure de la création de valeur varie selon les profils, mais la dynamique de fond reste stable.
Les plus grandes entreprises présentent une croissance fortement soutenue des résultats, mais aussi une absence de désendettement, liée à des stratégies d’acquisitions plus intensives.
Depuis les millésimes d’entrée post‑2014, la structure des déterminants de valeur est remarquablement stable :
L’étude met en lumière des entreprises plus rentables, plus grandes, mieux positionnées et créatrices d’emplois.
L’effet résultat, dopé par l’investissement, l’innovation, les acquisitions et la montée en puissance opérationnelle, reste le cœur de la création de valeur.
Pour aller plus loin et découvrir l’ensemble des analyses, cas pratiques et données chiffrées, retrouvez l’intégralité de l’étude sur le site de France Invest.